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投資人您是否也常執行對沖策略,以保護當前的巨大持倉部位呢?太平洋資產管理公司 (PIMCO) 對此認為,許多機構或是個別投資人在「對沖風險」這件事上,大多數都作錯了方向,是以無法獲得所持部位的「最大報酬」。

《彭博社》報導,資產管理規模高達 1.5 兆美元的 PIMCO 表示,許多大型機構投資人如退休金基金等,通常會為每一項資產,設置「單一」的匯率對沖策略,以對沖掉手中部位的下跌風險。

舉例來說,當一機構投資人看多澳洲股市時,一般會放空澳元,來為手上的澳股下跌風險進行對沖,但是澳洲股市在上漲的時候,以澳元過往的習性來看,澳元基本上也是會跟著澳股同步走高,如果這時候投資人為了對沖手中的澳股下跌風險而去放空澳元,那麼即會損失股、匯「兩頭賺」的最大報酬。

PIMCO 認為,不應該在澳洲股市上漲之時,執行所謂單一的匯率對沖策略,出手放空澳元來為手上的部位進行大規模的對沖,而是應該了解貨幣習性與股市的相關度,並對曝險部位執行小額對沖,這樣才能將手上的資產報酬率最大化。

PIMCO 駐雪梨量化分析師 Laura Ryan 表示,澳洲多間資產管理公司的作法是,對手上全球股市的外幣曝險部位,僅 3 分 之 1 曝險部位執行對沖,而這樣的作法,其實也是能夠達到減低資產價格下跌的風險。

Laura Ryan 說道:「我們的研究顯示,這樣的方式,其實更能夠顯著地減低資產價格下跌的風險。」

Laura Ryan 的交易策略,並不是鼓勵投資人不要為手上部位的下跌風險進行對沖,而是要先去了解到貨幣與手上資產的相關性,這樣對沖的策略,才能達到報酬率的最大值。

一名澳洲投資人如投資了美股 S&P 500 指數,如果他要為他的投資部位進行對沖,而去放空了美元,那麼今年以來截至週一 (3 日) 為止,他的總體報酬率共為 5.7%,但是如果沒有執行放空美元的對沖,那麼僅能獲得 0.5% 的報酬,這看起來似乎為手上的資產部位,設置「單一」的匯率對沖策略是相當成功。

美股 S&P500 走勢圖 (近一年以來表現)
澳元兌美元日線走勢圖:澳元走升、美元走升?(近一年以來表現)
但是如果不了解貨幣與股市的習性,這樣的操作策略,恐怕不僅無法達到對沖風險之原始目的,還將造成手上部位損失,更加擴大。

以同樣投資外國股市為例,一名澳洲投資人如在今年投資了日經 225 指數,如果他也要為日股的下跌風險進行對沖,而就這樣去放空了日元,恐怕他的日元空單,也將會被市場軋爆。

因為日元與日股一般為負相關關係 (日元走升、日股下跌),而在日元今年以來大幅走強的影響之下,恐怕這名投資人損失的不僅僅只有原來投資在日股的部位,連帶原本的日元避險空單,也將遭受到嚴重損失,

估計這名澳洲投資人如在今年投資了日經 225 指數,並放空日元進行對沖,那麼他今年的總體損失將會大幅擴大至 12%,但是如果沒有執行放空日元來避險的投資人,僅會損失 1.8%。

日經 225 指數日線走勢圖 (近一年以來表現)
澳元兌日元日線走勢圖:澳元走貶、日元走升?(近一年以來表現)


主辦單位27日表示,由於遭到無數的暴力威脅、加上當局下令禁止,原訂在海地舉行、慶祝加勒比海非裔男女同志、雙性戀、跨性別者和酷兒或不定義性別者(LGBTQ)社群文化的一項活動已經取消。

這項為期4天的電影、藝術和表演活動「Massimadi」,原本計劃27日起在首都太子港(Port-au-Prince)登場。但主辦單位說,由於重要的海地文化機構「FOKAL」和其他的共同舉辦單位,遭到高雄市阿蓮區跳蛋包括縱火與其他攻擊在內的威脅,因此活動將順延。

非營利性質的知識和自由基金會(Knowledge & Freedom Foundation)執行長曼哥納斯(Lorraine Mangones)說,「FOKAL」一直遭受到令人無法容忍的暴力威脅。

活動的主要主辦方─海地的捍衛同性戀權利團體「Kouraj」(勇氣)的成員傑地(Charlot Jeudy)表示,他決定將這項LGBTQ藝術慶典延後舉行。「有非常恐同的人在反對它,而負責太子港管轄權的政府官員,也決定目前要阻止這樣的節慶舉行」。

不過傑地說,他們仍計劃在未來舉行「Massimadi」。

太子港資金專員雷格(Jean Danton Leger)向一家地方電台證實他發出阻止活動舉行的命令,表示這部份是為了保護海地的「道德和社會價值」。

威航十月起停業,桃園空服員職業工會今天指控復興航空把子公司當試驗品,只保留載客率高航線,民航局回應,復興航空航線是重新申請。

桃園市空服員職業工會要求交通部重新檢討廉價航空政策,同時未來航空公司申請航線時,應該將勞資爭議納入評比。

民航局空運組長韓振華也出面接下陳情書,他表示,依照現行規定,航空公司航權如果六個月沒使用,民航局就會收回,至於復興航空目前申請的日本福岡、泰國清邁都是重新申請,這兩地都是開放天空,任何航空公司都可申請。他也澄清,復興航空目前並無申請日本茨城航線,至於將勞資爭議納入航線申請的評比,他則表示,這要經過通盤考量再研議。

根據統計,目前已經有七成勞方和威航資方達成協議,台北市勞動局已經安排明天舉辦第三次協商會議,呼籲勞方循正常管道溝通。

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